说完，陆鸣了不再多言，这个问题算是回答完毕了，提问者也很满意，因为陆鸣回答的足够详细且专业。

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说到这里，陆鸣淡淡地笑：“现在看来，贸易战北跟咱打了一年多了吧，并没什么卵用，我们住了，没垮掉。这个时候如果你是北的当局者怎么办？所以不意外，今年联储必定会降息，这是我们的预测，时间不好说，但他必须得降，只有把货币正策往调，才能使得负债端冲销掉资产的不足，从而形成市场上基本的一个均衡状态。”

说到这里，陆鸣话锋陡然一转：“但是如果你的经济撑不住而你还要往回收，那么市场波动率就会放大，回报率则降，刚刚过去的2018年就是典型。你刚刚说了琼斯指数，就拿指来说吧……”

陆鸣也不怕这话被彼岸漂亮国的正策制定者听到，因为大势不以个人意志为转移，更何况明年就要来一个超级黑天鹅，不宽松就得原地爆炸。

“如果两三年过后，联储不得不收，往回收时如果该经济能撑得住，那回报率就会回落到14左右的平均值，这就是比较正常的市场，如果是这样，它的波动率就会很低，那没啥可看，拿着就是行，该吃吃该喝喝。”

陆鸣在笔记本键盘上敲了几，关闭投屏，然后看向那名提问者再环视所有人：“为什么会走成这样？答案是从2018年至今老和咱搞，但这不是暴跌的本质，本质是经济增不行了北才要跟你打，说明北经济增已经不足以让市场产生每年14左右的回报率了。”

“然后我们看联储在2013、2014年虽然也收，但你发现当时的回报率基本稳定在14，这又是什么原因？那是因为北经济端隐的增给予市回报率，即资产端的回报率大于你负债端的成本推。”

现场一众与会者们纷纷将目光投向幕，而陆鸣的声音再次响彻全场：“如果只看指从去年1月到现在的k线，去年1月大涨到2万6千多，然后暴跌来，然后再起来，到去年10月又冲到2万6千多，接着又是暴跌，到今年季以来又大涨，现在又在2万6千多。”

顿了片刻的陆鸣补充：“那么如果现，假设突发诸如战争等波及全球范围的公共的危机，重大的冲击全球的黑天鹅事件而把资金成本打到极低，那可能一就把所有的资产估值和泡沫迅速地而起，这个时候你的回报率不但是正常的，而且是超的，就像零八危机过后那样，因为这个时候你赚的就不是价值成的钱，而是各国秧行给予估值的钱了，所以说这不是简单的一拍脑说今年要走，或走熊。”

陆鸣暂停发言同时在他跟前桌面上放着的笔记本电脑作了片刻，他打开行件切到了琼斯指数，从2018年1月份至今这一段走势，然后投屏到后的幕。

“所以，你如果只是看k线图，就是大涨、暴跌！唉好像又拉回来了还小创新了，但上啪的一又闪崩暴跌，上又拉回来……会发现2018年以来至今快一年半了，这段时间的平均回报率几乎接近于零。”

有危机、越差，过后两到三年里的回报率就越好，而且不是市，所有资产回报率都好，这是为什么？”

陆鸣自问自答：“答案是货币现象，就是说，越大的危机来临，你就越印钱越宽松，你的资金成本就越低，然后资产回报率就会越，为什么？因为资产回报率会享受两个东西，第一个是增，企业盈利增即所谓的价值分；第二个就是估值，如果的宽松越大那么你的估值比重就越大，回报率当然就会越，这很好理解，市场钱多了大家抢资产嘛。”